A股并购新图景：助力新质生产力发展，开辟增长新航道

21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 北京报道 “‘并购六条’为A股并购市场开启繁荣新阶段奠定基础。”中金公司投资银行部并购组执行总经理康攀近日在《21世纪经济报道》主办的“并购破局:存量时代的投退博弈”闭门研讨会的主题演讲中表示。他认为，当前并购市场呈现交易模式不断创新、科创并购持续活跃、强链补链的优质未盈利资产标的频现等鲜明特点。随着各类创新交易模式的不断涌现，2025年下半年A股并购重组市场值得期待。

2024年9月，证监会发布“并购六条”，明确提出助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性与审核效率等要求，引发市场热烈反响。据官方信息统计，“并购六条”发布后至2025年7月中旬，全市场新增披露重大资产重组项目已达200单。在康攀看来，除了市场活跃度提升，当前并购市场的四大特点也值得关注:

一是，交易模式不断创新。定向可转债、差异化定价、灵活设置业绩承诺安排等创新交易方案频现，有效满足了不同交易方的需求，降低了并购成本，提升了交易达成的成功率；二是，科创并购活跃，战略性新兴产业成为热点。半导体及集成电路、高端装备制造、生物医药等领域的并购交易层出不穷，为产业升级注入强劲动力，推动科技成果加速转化；三是，收购优质未盈利资产的并购交易频现。并购市场对亏损资产的接受度显著提升，支持亏损资产采用多元化的评估方法，推动优质未盈利资产顺利进入资本市场，助力提升上市公司发展潜力。

记者也观察到，过去半年，上市公司收购市场呈现繁荣态势。同花顺iFinD数据显示，2024年至2025年7月(截至当前)的上市公司收购交易总量超过250单，市场活跃度显著提升。市场分析人士认为，当前上市公司收购的动因呈现多元化特征，以下三大类别值得关注:

一是，产业集团战略整合。产业方通过收购行业龙头上市平台来强化自身业务布局。例如，海尔集团收购上海莱士控制权、华润集团收购长电科技(600584)以及哈啰收购永安行等，均体现了产业集团在战略布局上的前瞻性，通过上市公司平台完善自身产业链。

二是，地方国资版图完善。地方国资机构收购产业龙头企业以完善其区域产业规划，通过资本市场促进地方产业集聚发展，增强区域经济竞争力。

三是，私募投资基金布局。私募投资基金以促进产业整合为目的收购上市公司，有望发挥其资源整合优势、增强上市公司竞争力，如启明创投收购天迈科技等。

康攀最后表示，总体来看，“并购六条”持续释放政策红利，推动A股并购市场在活跃度、模式创新与产业导向等方面实现突破。随着政策效应进一步显现，并购重组有望成为优化资源配置、助力实体企业提质增效的重要引擎，为资本市场高质量发展注入持久动能。